期貨合約市場的研究應當從

『壹』 期貨交易的市場構成

期貨交易市場由期貨交易主體、期貨交易所、期貨經紀公司和期貨結算所構成的有機整體，現代市場體系中的一個重要組成部分，接下來小編為你介紹。
發達國家期貨市場及其結構和功能已實現了制度化、規范化和法律化。我國尚處於試點、起步階段，有關政策法規正在不斷完善之中。
期貨交易市場參與者亦稱期貨交易者，根據參與交易的動機，可分為套期保值者和投機套利者。套期保值者指通過在期貨市場上買賣與現貨市場數量相等但交易方向相反的期貨合約，來抵消現貨市場價格波動所帶來的風險的企業或個人。套期保值者有兩個主要的共同點：
(1)他們都必須在現貨市場上操作，買進或賣出實物商品或金融商品;
(2)利用期貨市場轉移和迴避價格風險。
在期貨交易市場中，參與套期保值的主要是產品生產者和使用者以及經營者。
他們進入期貨交易市場的目的是為了尋找一種理想的保值手段，因而總希望價格能夠平穩，這與投機者不同，投機者則希望價格波動頻繁以便捕捉獲利機會。

『貳』 什麼叫期貨合約周期

期貨市場的發源
美國是期貨市場的發源地。1848年，82位商人發起組織了芝加哥期貨交易所，最主要的目的是改進運輸與儲存條件，為會員提供信息，這是現代期貨交易的雛形；1865年，交易所推出第一張標准化合約，同時實行保證金制度（不超過合約價值的10%），這是具有歷史意義的制度創新；1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任，增加了期貨交易的流動性。這也使得期貨交易的制度進一步完善。
國際期貨市場的發展，經歷了由商品期貨到金融期貨，交易品種不斷增加，交易規模不斷擴大的過程。商品期貨主要包括農產品期貨、金屬期貨和能源期貨，農產品期貨除小麥、玉米、大豆等作物期貨外，還包括棉花、咖啡、可可等經濟作物。
最早的金屬期貨交易誕生於英國。1876年成立的倫敦金屬交易所，開金屬期貨交易之先河，其中以銅最為著名，至今依然是國際有色金屬市場的晴雨表。
上世紀70年代以來，期貨交易的品種結構發生了重大變化，金融期貨發展迅速。期貨選擇權交易出現並得到了迅速發展。1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥交易所上市，引發了期貨交易的又一場革命。目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進了期權交易方式。
目前，國際期貨市場的基本態勢是商品期貨保持相對穩定，金融期貨後來居上，期貨期權方興未艾.
期貨簡介
一 期貨：只需5%-10%的保證金 期貨好處：
資金的利用率放大了10-20倍，賺錢更快。
二 期貨：雙向交易 ，可以先買後賣，也可先賣後買，牛市和熊都可以獲利。
期貨好處：期貨可以做空，交易機會是股票的兩倍。
三 期貨：實行「T+0」交 易，當天可以平倉，隨時買，隨時賣，能進行多次交易。降低了 隔夜風險。
期貨好處：期貨可以做超短線，資金利用率提高。
還有就是期貨市場 信息公開，透明，且與現貨相關，全球化，較股票市場公平，不易被人為操縱。

股指期貨具備五大功能

一、價格發現
在市場經濟中，價格機制是調節資源配置的重要手段。現貨市場中的價格信號是分散的、短暫的，不利於人們正確決策。而期貨價格在一個規范有組織的市場通過集合競價方式，形成具有真實性、預期性、連續性和權威性價格。再通過交易所的現貨交割制度，使得期貨價格和現貨價格收斂，因此期貨價格能夠比較准確地反映真實的供求狀態及其價格變動趨勢。
二、套期保值，管理風險
股指期貨主要用途之一是對股票投資組合進行風險管理。股票的風險可以分為兩類：一是與個股經營相關的非系統性風險，可以通過分散化投資組合來分散。二是與宏觀因素相關的系統性風險，無法通過分散化投資來消除，通常用貝塔系數（β值）來表示。β值等於1，說明該股或該股票組合的波動與大盤相同；如β值等於1.2，說明該股或該股票組合的波動比大盤大20%。通過買賣股指期貨，調節股票組合的β值計算出比例，可以降低甚至消除組合的系統性風險。
三、提供賣空機制
股指期貨是雙向交易，可以先賣後買。因此當投資者對整個股票大盤看跌的時候，可以賣空滬深300指數期貨，從而實現投機盈利或對持有的股票組合進行風險管理。
四、替代股票買賣，實現資產配置
由於股票指數是反映股票組合價值的指標，因此交易者買賣一手股指期貨合約，相當於買賣由計算指數的股票所組成的投資組合，成為資產配置的主要工具之一。
五、提供投資和套利交易機會
所謂套利，就是利用股指期貨定價偏差，通過買入股指期貨標的指數成分股並同時賣出股指期貨，或者賣空股指期貨標的指數成分股並同時買入股指期貨，來獲得無風險收益。股指期貨還可以作為一個杠桿性的投資工具。由於股指期貨保證金交易，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益。

這個理論性有點強，下面我講的簡單點吧.
套期保值是相對於現貨商而言的,例如你在9月份時需要用10噸銅,現在價格是7萬,你預計銅價會上漲,但是現在買入的話,還要付持倉費.所以你可以在期貨市場買入9月份的銅期貨和約,價格是7.5萬.到了9月,銅價真的上漲了,為8萬10噸.那你就可以要求空方(賣出期貨和約的一方)履約了,你將以7.5萬的價格買到10噸銅.這就是套期保值.
希望能滿足你的需求，呵呵！
理論原理給出如下：
一、套期保值的基本原理
1、套期保值的概念
套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進准備以後售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。
2、套期保值的基本特徵
套期保值的基本作法是，在現貨市場和期貨市場對同一種類的商品同時進行數量相等但方向相反的買賣活動，即在買進或賣出實貨的同時，在期貨市場上賣出或買進同等數量的期貨，經過一段時間，當價格變動使現貨買賣上出現的盈虧時，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補。從而在"現"與"期"之間、近期和遠期之間建立一種對沖機制，以使價格風險降低到最低限度。
3、套期保值的邏輯原理
套期之所以能夠保值，是因為同一種特定商品的期貨和現貨的主要差異在於交貨日期前後不一，而它們的價格，則受相同的經濟因素和非經濟因素影響和制約，而且，期貨合約到期必須進行實貨交割的規定性，使現貨價格與期貨價格還具有趨合性，即當期貨合約臨近到期日時，兩者價格的差異接近於零，否則就有套利的機會，因而，在到期日前，期貨和現貨價格具有高度的相關性。在相關的兩個市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。
二、套期保值的方法
1、生產者的賣期保值
不論是向市場提供農副產品的農民，還是向市場提供銅、錫、鉛、石油等基礎原材料的企業，作為社會商品的供應者，為了保證其已經生產出來准備提供給市場或尚在生產過程中將來要向市場出售商品的合理的經濟利潤，以防止正式出售時價格的可能下跌而遭受損失，可採用賣期保值的交易方式來減小價格風險，即在期貨市場以賣主的身份售出數量相等的期貨作為保值手段。
2、經營者賣期保值
對於經營者來說，他所面臨的市場風險是商品收購後尚未轉售出去時，商品價格下跌，這將會使他的經營利潤減少甚至發生虧損。為迴避此類市場風險，經營者可採用賣期保值方式來進行價格保險。
3、加工者的綜合套期保值
對於加工者來說，市場風險來自買和賣兩個方面。他既擔心原材料價格上漲，又擔心成品價格下跌，更怕原材料上升、成品價格下跌局面的出現。只要該加工者所需的材料及加工後的成品都可進入期貨市場進行交易，那麼他就可以利用期貨市場進行綜合套期保值，即對購進的原材料進行買期保值，對其產品進行賣期保值，就可解除他的後顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進行加工生產。
三、套期保值的作用
企業是社會經濟的細胞，企業用其擁有或掌握的資源去生產經營什麼、生產經營多少以及如何生產經營，不僅直接關繫到企業本身的生產經濟效益，而且還關繫到社會資源的合理配置和社會經濟效益提高。而企業生產經營決策正確與否的關鍵，在於能否正確地把握市場供求狀態，特別是能否正確掌握市場下一步的變動趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業能通過期貨市場獲取未來市場的供求信息，提高企業生
產經營決策的科學合理性，真正做到以需定產，而且為企業通過套期保值來規避市場價格風險提供了場所，在增進企業經濟效益方面發揮著重要的作用。 四、套期保值策略
為了更好實現套期保值目的，企業在進行套期保值交易時，必須注意以下程序和策略。
（1）堅持"均等相對"的原則。"均等"，就是進行期貨交易的商品必須和現貨市場上將要交易的商品在種類上相同或相關數量上相一致。"相對"，就是在兩個市場上採取相反的買賣行為，如在現貨市場上買，在期貨市場則要賣，或相反。
（2）應選擇有一定風險的現貨交易進行套期保值。如果市場價格較為穩定，那就不需進行套期保值，進行保值交易需支付一定費用。
（3）比較凈冒險額與保值費用，最終確定是否要進行套期保值。
（4）根據價格短期走勢預測，計算出基差（即現貨價格和期貨價格之間的差額）預期變動額，並據此作出進入和離開期貨市場的時機規劃，並予以執行。

期市的交易品種較少，基本面資料相對也少，而且均可以在公開的媒體上查閱；股市的股票數量較多，且每隻股票的資料均需要研究，還要配合綜合指數，常出現「賺了指數賠了錢」的情況。
2、以整體價格波動幅度看，大豆十年來基本上在 1700-4000 之間波動，銅在 13000-33000 之間波動，即最高價僅是最低價的 2－3 倍，期貨價格的高低和現貨息息相關；而股票由於個股質地和投資者喜好不同，成熟市場股票價格低的僅有 0.01 元，高的有上百元甚至更高，而且，價格高低難以有一個統一的衡量基準。
3、期貨市場的交易費用低，一次買賣的費用為交易額的千分之一左右，且期貨盈利暫不收取所得稅；股票市場的交易費用高，一次買賣的費用為交易額的百分之一左右。
4、期貨市場的操作可以當天進出買賣，即 T＋0 交易，發現操作失誤可以馬上平倉離場；股票市場的操作是當天買進，第二天才可以賣出，即 T＋1 交易，盤中即使發現操作失誤也只能眼巴巴的看到收盤，而無能為力。
5、期貨市場的交易結果是「零和搏弈」（交易費用除外），從參與者的虧損面來看，不考慮手續費因素，期貨市場始終是一半人賺錢，一半人虧損；股票市場的交易結果是「共贏同賠」，且股市的系統性風險目前無法規避。
6、以單日價格波動幅度看；期貨一般僅為 3% ；股票目前是 10％ ，而且，隨著市場的成熟，股票的漲跌幅限制將會取消。
7、從風險監控角度看，期貨市場交易的品種多是大宗農產品或工業原料，事關國計民生，價格的波動受到交易所、證監會乃至國務院有關部委的監控；而股票由於上市公司眾多，目前已經 1400 多家，股票價格的形成受多種因素支配，對價格的合理波動范圍認定十分困難，難以實施有效的監管，市場上價格操縱現象屢禁不止。
8、從定價基礎和價格秩序看，期貨市場商品的價格以價值為基礎，隨供求關系而波動，還有現貨作參考，而且相對來說，多空雙方可控制的資源都是無限的，多空雙方地位平等，任何一方都不敢脫離現貨價格胡作非為，並且市場操作公開、透明，每日成交、持倉情況均對外公布，內幕交易少，大戶操縱較難；；而股票市場操作的詳細資料很難獲取，內幕交易多。由於股票的可流通股份是相對有限的，股票的「莊家」可以通過自己的信息、資金優勢提前暗地介入，收集大部分籌碼，可以相對掌握股價的「定價權」，坐莊者和跟庄者地位嚴重不平等，往往出現價格和價值嚴重脫節，跟庄者、後來者一般難以撼動。
9、期市是開放的市場，影響因素多，知識面需求廣，股票市場則相對封閉，需要更及時了解微觀經濟主體的情況。
10、期貨市場的保證金交易制度使投資者可以「以小搏大」，只要操作得當，就可以獲取高額回報；但如果操作失誤，損失也就更大，而且資金不足時還需追加保證金，所以期市更強調資金管理；股票市場是全額保證金買賣，無追加保證金之虞。
11、期貨市場的操作是「雙程道」，可以先買後賣，也可以先賣後買；股票市場的操作是「單程道」，只能是「先買後賣」。
12、期貨市場的操作需要注意時間因素，現有期貨合約的「壽命」均在一年半之內，到期必須平倉或者實物交割；股票市場操作的時間性不強，除非上市公司倒閉清算，否則可以長期持有。
13、期貨市場中的持倉總量是變動的，資金流入，持倉總量增加；資金流出，持倉總量減少；股票市場的單只股票的可流通股本是固定的，但總的份額不會變化。
14、期貨市場交易手段豐富，既可以單純買賣交易，也可以跨期套利、跨市套利、跨品種套利等；股票市場交易手段單一。
15、期貨市場的研究重點在於期貨品種的供求關系、經濟波動周期、政府政策、季節性因素等；股票市場的研究重點是宏觀經濟環境和個股企業的生產、經營情況。
期貨的三種交易方式。
1、套期保值(hedge)：就是買入(賣出)與現貨市場數量相當、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間通過賣出(買入)期貨合約來補償現貨市場價格變動所帶來的實際價格風險。
保值的類型最基本的又可分為買入套期保值和賣出套期保值。買入套期保值是指通過期貨市場買入期貨合約以防止因現貨價格上漲而遭受損失的行為；賣出套期保值則指通過期貨市場賣出期貨合約以防止因現貨價格下跌而造成損失的行為。
套期保值是期貨市場產生的原動力。無論是農產品期貨市場、還是金屬、能源期貨市場，其產生都是源於生產經營過程中面臨現貨價格劇烈波動而帶來風險時自發形成的買賣遠期合同的交易行為。這種遠期合約買賣的交易機制經過不斷完善，例如將合約標准化、引入對沖機制、建立保證金制度等，從而形成現代意義的期貨交易。企業通過期貨市場為生產經營買了保險，保證了生產經營活動的可持續發展。可以說，沒有套期保值，期貨市場也就不是期貨市場了。

2、投機(speculate)：「投機」一詞用於期貨、證券交易行為中，並不是「貶義詞」，而是「中性詞」，指根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機者可以「買空」，也可以「賣空」。投機的目的很直接---就是獲得價差利潤。但投機是有風險的。
根據持有期貨合約時間的長短，投機可分為三類：第一類是長線投機者，此類交易者在買入或賣出期貨合約後，通常將合約持有幾天、幾周甚至幾個月，待價格對其有利時才將合約對沖；第二類是短線交易者，一般進行當日或某一交易節的期貨合約買賣，其持倉不過夜；第三類是逐小利者，又稱「搶帽子者」，他們的技巧是利用價格的微小變動進行交易來獲取微利，一天之內他們可以做多個回合的買賣交易。
投機者是期貨市場的重要組成部分，是期貨市場必不可少的潤滑劑。投機交易增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉移的風險，是期貨市場正常運營的保證。

3、套利( spreads): 指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自認為是「便宜的」合約，同時賣出那些「高價的」合約，從兩合約價格間的變動關系中獲利。在進行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。
套利一般可分為三類：跨期套利、跨市套利和跨商品套利。
跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價格差距出現異常變化時進行對沖而獲利的，又可分為牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread兩種形式。例如在進行金屬牛市套利時，交易所買入近期交割月份的金屬合約，同時賣出遠期交割月份的金屬合約，希望近期合約價格上漲幅度大於遠期合約價格的上帳幅度；而熊市套利則相反，即賣出近期交割月份合約，買入遠期交割月份合約，並期望遠期合約價格下跌幅度小於近期合約的價格下跌幅度。
跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當同一期貨商品合約在兩個或更多的交易所進行交易時，由於區域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價差關系。例如倫敦金屬交易所(LME)與上海期貨交易所(SHFE)都進行陰極銅的期貨交易，每年兩個市場間會出現幾次價差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機會。例如當LME銅價低於SHFE時，交易者可以在買入LME銅合約的同時，賣出SHFE的銅合約，待兩個市場價格關系恢復正常時再將買賣合約對沖平倉並從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時應注意影響各市場價格差的幾個因素，如運費、關稅、匯率等。
跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關聯商品之間的價差進行交易。這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約。跨商品套利的交易形式是同時買進和賣出相同交割月份但不同種類的商品期貨合約。例如金屬之間、農產品之間、金屬與能源之間等都可以進行套利交易。
交易者之所以進行套利交易，主要是因為套利的風險較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護，但套利的盈利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場價格回復到正常水平，二是增強市場的流動性。

六，套期保值、投機、套利三者之間的關系
套期保值、投機、套利作為期貨市場交易的主要形式，具有相同的特點。首先，三者都是期貨市場的重要組成部分, 對期貨市場的作用相輔相成；其次，都必須依據對市場走勢的判斷來確定交易的方向；第三，三者選擇買賣時機的方法及操作手法基本相同。但三者又有一定區別：第一，交易目的不同，套期保值的目的是迴避現貨市場價格風險；投機目的是賺取風險利潤；套利則是獲取較為穩定的價差收益。第二，承擔的風險不同，套期保值承擔的風險最小，套利次之，投機最大。保值量超過正常的產量或消費量就是投機，跨期套利、跨市套利如果伴隨著現貨交易，則也可以當做保值交易。
七，交易策略。
這里，我們向大家介紹一條切實可行的期貨投資方法，閱讀本文後如果你能夠從中領悟並且贊同這種投資方法的話，那麼我們將倍感欣慰，因為你離成功已經不遠了。
在三十六行中，幾乎很難找出一個行業能象做期貨一樣會使一個人在短時間內成為百萬富翁，而且做期貨比其他行業更具有獨特的魅力，比如他的巨大收益會使許多人縮短了奮斗的時間與必備的物質與減少了復雜的社會關系，因此期貨市場雖然充滿著巨大的風險，但是他獨有的魅力還是吸引著無數投資者為他競折腰。
很多投資者都計算過投資10萬元資金進入期貨市場，如果每個月的利潤是10％的話，那麼一年以後，10萬元將達到31萬多元，2年以後將達到近百萬元，如果每周的利潤是5％每個月的利潤是20％的話，那麼一年以後，10萬元將達近90萬元，二年以後將達到近800萬元。
投資10萬元月盈利10％資金增長表； 投資10萬元月盈利20％資金增長表：
第1個月 11萬元 第13個月 34.52萬元 第1個月 12萬元 第13個月 106.99萬元
第2個月 12.10萬元 第14個月 37.97萬元 第2個月 14.4萬元 第14個月 128.39萬元
第3個月 13.31萬元 第15個月 41.77萬元 第3個月 17.28萬元 第15個月 154.07萬元
第4個月 14.64萬元 第16個月 45.94萬元 第4個月 20.74萬元 第16個月 184.88萬元
第5個月 16.10萬元 第17個月 50.54萬元 第5個月 24.88萬元 第17個月 221.86萬元
第6個月 17.71萬元 第18個月 55.59萬元 第6個月 29.86萬元 第18個月 266.23萬元
第7個月 19.48萬元 第19個月 61.10萬元 第7個月 35.83萬元 第19個月 319.48萬元
第8個月 21.43萬元 第20個月 67.27萬元 第8個月 43.00萬元 第20個月 383.37萬元
第9個月 23.57萬元 第21個月 74.00萬元 第9個月 51.60萬元 第21個月 460.05萬元
第10個月 25.93萬元 第22個月 81.40萬元 第10個月 61.91萬元 第22個月 552.06萬元
第11個月 28.53萬元 第23個月 89.54萬元 第11個月 74.30萬元 第23個月 662.47萬元
第12個月 31.38萬元 第24個月 98.50萬元 第12個月 89.16萬元 第24個月 794.96萬元
實際上，對於一個期貨投資者來說，每月獲利10％或者每周獲利5％，每月獲利20％的話，並不是一件很困難的事情，有時候一天的短線行情獲利就超過了20％，所以從10萬進入期貨市場做到百萬元是完全可以實現的，並非是一種神話，通過正確的方法及自身的努力是完全可以達到的。
對於上述的資金增長情況，也許你很早就已經知道，就是沒有做到，今天賺了，明天又虧了，而後又嘗試去做波段，做中長線，結果方向相反，虧損累累，那麼有沒有解決這種每月獲利10％或者每周獲利5％每月獲利20％的方法呢，答案是肯定的，因為這個世界上有盾就必然會有矛，只要方法正確，就一定會成功。

『叄』 請問期貨中研究合約間價差有何意義

每個合約都是可以投資的品種（主要在於合約所需的保證金和市場參與不同---主力合約和次要合約
）但是第個品種合約間的價格是在一定的區間波動的，如果偏離了這個區間就可以進行套利操作。
這只是期貨操作的一種方法而已。

『肆』 我國期貨市場的發展簡史（分為哪幾個階段）

由中國期貨協會編制的09年新版期貨市場教程中，將我國期貨市場20年的發展過程，劃分為三個階段：

1、理論准備與試辦（1987-1993）
介紹此階段，必須介紹期貨市場發展的原因，即中國期貨市場建立的背景——產生的原因是，20世紀80年代的改革開放，沿著兩條主線展開，即價格改革和企業改革。

農產品價格的搞活，使得農產品價格的大起大落，此時，政府需要一個市場手段來防範農產品價格變動帶來的風險，因此一批學者提出了簡歷農產品期貨市場的設想。

1988年，國務院發展研究中心、國家體改委、商業部等部門根據中央領導的只是，組織力量開始對期貨市場的研究，並成立了期貨市場研究小組，系統的研究了國外期貨市場的現狀和歷史。組織人員到國外期貨市場進行考察研究，積累了大量的期貨市場理論知識。

1990年10月12日，中國鄭州糧食批發市場經國務院批准，以現貨交易為基礎，引進期貨交易機制，作為我國第一個商品期貨市場正式開業，賣出了中國期貨市場發展的第一步。

1991年6月10日，深證有色金屬交易所宣告成立，並於1992年1月18日正式營業，同年5月28日傷害金屬交易所成立，1992年我國第一家期貨經紀公司成立。

2、中國期貨市場的清理整頓時期（1993-2000)

93年國務院發表了《關於制止期貨市場盲目發展的通知》，開始了第一次整頓。最終確定15家交易所為試點交易所。1998年，國務院又開始了第二次整頓，將15家交易所合並壓縮為3家。

此次整頓，使得我國期貨市場監管架構基本確立。使得我國期貨交易所得到治理。使得期貨經紀公司得到治理。對違規事件進行了處理。

3、中國期貨市場的規范發展（2000-今），表現有以下幾點，你可參考：

01年，全國人大批準的十五規劃，第一次提出了「穩步發展期貨市場」，為我國期貨市場長達七年的清理整頓畫上了句號。
03年，中國共產黨召開十六屆三中全會，將關於期貨市場的發展方針寫入了黨的會議決議。
規范發展期貨市場的法律法規相機出台.《期貨從業人員管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業人員職業行為准則》.....

我國期貨交易量呈現恢復性增長並連創新高，相關數據，你可查閱相關資料。
我國期貨市場，不斷有新產品推出
鋼材、早秈稻、PVC.....是近期推出或將要推出了

中國期貨保證金監控中心成立（2006年5月18日）

中國金融期貨交易所在上海成立（2006年9月8日0

相關資料，你可以在查查資料。希望對你有幫助。

『伍』 為什麼期貨合約對應的現貨市場要具備一定的規模

只有現貨市場有一定規模，與生活密切相關，有一定的影響力，才有上市期貨市場的意義。

『陸』 期貨合約到期怎麼辦

期貨合約到期要平倉，留到最後交易日交易所會幫你強制平倉。

目前個人客戶不允許實物交割，一般在合約進入交割月以前，就應平倉（或被強行平倉）。

法人客戶的持倉，會被逐漸增加保證金（一般會加大到合約價值的30%），如果到期的合約不交割，會被視為違約，交易所會對該客戶的持倉單拍賣，拍賣的損失由該客戶承擔。如果拍賣不成，交易所對該客戶施行違約罰款，罰款額約為合約價值的20%。

拓展資料

期貨（Futures）與現貨完全不同，現貨是實實在在可以交易的貨（商品），期貨主要不是貨，而是以某種大眾產品如棉花、大豆、石油等及金融資產如股票、債券等為標的標准化可交易合約。因此，這個標的物可以是某種商品（例如黃金、原油、農產品），也可以是金融工具。

交收期貨的日子可以是一星期之後，一個月之後，三個月之後，甚至一年之後。

買賣期貨的合同或協議叫做期貨合約。買賣期貨的場所叫做期貨市場。投資者可以對期貨進行投資或投機。

由期貨交易所統一制定的、規定在將來某一特定的時間和地點交割一定數量和質量標的物的標准化合約。

期貨手續費： 相當於股票中的傭金。對股票來說，炒股的費用包括印花稅、傭金、過戶費及其他費用。相對來說，從事期貨交易的費用就只有手續費。期貨手續費是指期貨交易者買賣期貨成交後按成交合約總價值的一定比例所支付的費用。

期貨的演算法：

倉位金：總資金*（X%-Y%）。

單筆最大允許虧損額<=總資產*Z%。

單手開倉價：（現價*交易單位*保證金）+手續費。

默認手數（最大開倉）：倉位金/單手開倉價。

每筆最大止損點數：最大允許虧損額/開倉手數/交易單位/最小變動價位。

期貨品種波動一個價位的值：最小變動價*交易單位*開倉手數。

『柒』 期貨市場的功能和特點

期貨結算所大部分實行會員制。結算會員須交納全額保證金存放在結算所，以保證結算所對期貨市場的風險控制。期貨結算所的最高權力機構是董事會（理事會）。日常工作由總裁負責。

特點：

1、調節市場供求，減緩價格波動；

2、為政府宏觀調控提供參考依據；

3、促進該國經濟的國際化發展；

4、有助於市場經濟體系的建立和完善。

(7)期貨合約市場的研究應當從擴展閱讀

隨著現代商品經濟的發展和社會勞動生產力的極大提高，國際貿易普遍開展，世界市場逐步形成，市場供求狀況變化更為復雜。

而要求有能夠連續地反映潛在供求狀況變化全過程的價格，以便廣大生產經營者能夠及時調整商品生產，以及迴避由於價格的不利變動而產生的價格風險。期貨交易所是為期貨交易提供場所、設施、服務和交易規則的非盈利機構。交易所一般採用會員制。

『捌』 期貨合約的影響因素

期貨市場交易的是標准化合約，期貨品種的創新以標准化合約為載體，期貨品種創新必須通過成功的合約設計才能得以實現。品種創新的過程是選擇創新商品（包括實物商品與金融產品）與合約設計的過程。期貨合約在很大程度上繼承了其原生商品的相關特徵，即「商品特徵」，商品特徵主要從相關商品的自然屬性及其現貨市場，來解釋影響該種商品期貨交易成功的各種因素，這些因素主要來自商品的現貨市場；同時期貨合約也會受合約設計本身各種因素的影響，即「合約特徵」，合約特徵則是從期貨交易的基本原理來分析期貨合約成功的影響因素，這些因素主要來自於期貨交易過程的合約及制度設計。商品特徵與合約特徵共同給出了影響期貨合約成功因素的完整描述。 進行期貨品種創新，第一項重要工作就是在眾多商品中選擇可能進行期貨交易的品種。為了確定適合期貨交易的商品，國外早期研究主要將注意力集中在商品屬性上。下面的特徵通常被認為是期貨商品應具有的屬性，這些屬性在中國的期貨書籍中早有論述，但其中某些特徵的研究仍可繼續深入，下面的討論或許有助於我們拓寬品種創新的思路。
（一）適宜貯藏。
期貨市場的一個經濟功能是分配現貨市場的存貨。擁有大量存貨的持有人可以有兩種選擇——只要商品在持有期內不腐爛或者不減少，既可以把存貨出售，也可以持有存貨等待以後出售。期貨市場通過為存貨持有者提供迴避價格變動風險的保值服務，而成為現貨銷售業務的一個組成部分。因此，早期期貨市場都遵循商品不易腐爛、適宜儲藏的原則，進行期貨交易的商品主要有穀物、棉花、咖啡、橡膠和金屬等。但是，隨著時間的推移，適宜儲藏的概念在不斷拓展。
首先，技術進步使適宜儲藏的標准得到進一步擴展。如先進的製冷技術可以使易腐爛的商品大大延長保質期，這一突破使不易貯藏的商品變得可貯藏了，傳統上不適合進行期貨交易的商品具備了開展期貨交易的條件，如冷凍雞蛋、黃油和桔子汁期貨合約。
其次，期貨市場的價格發現功能改變了適宜貯藏的標准。Tomek和 Gray(1970)認為：「如果某種商品不需要以存貨的方式來滿足未來的消費，存貨成本為零，那麼今天的期貨價格就是對未來月份現貨價格的預測，這一預測以能夠得到的、與未來商品供求有關的信息為基礎，如商品的數量，相關替代品是否容易得到，在不同價格水平上這種商品供求預期變化等。」那麼，可連續生產、不易貯藏的商品（如活的動物、鮮雞蛋、豆粕）與季節性的、非連續生產的、易貯藏的存貨商品（例如玉米）一樣可以進行期貨交易。只要一種商品通過生產能夠隨時得到，那麼用於期貨交割的商品不一定必須當下就有存貨。
相對於實物商品，金融產品的貯藏問題比較簡單，如國債憑證體積小、重量輕，非常易於保管；而盡管貨幣的實物儲存也很容易，但因電子匯劃等現代化支付及結算方式的使用，已經不必使用現鈔交割；對於股票指數期貨，則因採用了現金交割方式而不需要用實物股票進行交割。因此，對於金融產品而言，貯藏與保管的問題已經解決。
（二）同質性。
期貨合約不同於遠期合約的明顯特徵就是交易標的物必須是標准化的商品。如果不能滿足這種同質性的條件，交易所將無法對不同的市場參與者進行結算。
為了使交易標的物不須通過視覺觀察、詳細書寫，或口頭描述（有較高的交易成本）等人的感觀行為來完成，在合約設計過程中對交易標的物必須進行客觀、標準的描述，以便於使買賣雙方都知道他們可以買到或必須交割何種質量標準的商品。Hoffman(1932)認為要使交割等級簡單化和精確化，必須以可衡量的物理量為基礎。如果一種商品缺乏官方或行業普遍認可的質量標准體系（從而同一等級不能被區分），那麼註定要不符合期貨交易的要求。茶與煙草就是屬於更多需要個人評價、難以用標准方法辨別等級而無法進行期貨交易的商品。應該說，這一特點更多地在農產品品種中體現。
（三）價格的波動性。
價格波動性對把保值者和投機者這兩類基本的參與者吸引到期貨市場中具有重要作用。Telser(1981)認為價格變動是決定一種商品是否適宜進行期貨交易的重要商品特徵之一。他利用成本收益理論進行研究的結果表明，價格波動的變化決定了一種商品期貨交易的出現（消失）或者增長（減少）。他認為，如果一種商品的價格波動下降，則保值需求減少，期貨交易量下降，市場流動性降低，投資者的傭金和保證金等交易成本增加，而較高的交易成本加劇交易需求的降低，從而進一步影響了交易量。價格波動的上升則使這個過程向反方向移動。較大的需求量使合約的交易量上升，從而增加了流動性，降低了成本，進而增加了對交易的需求。對於投機者而言，只有存在價格波動性，才有賺取價差的機會，因此價格波動上升，獲利機會增加，投機者參與意願增強。金融期貨的產生就在於實行浮動匯率制度行以及利率市場化後，匯率及利率價格波動性加大。20世紀80年代，美國銀價以每年4%的幅度變化，而金價的變化幅度僅有1%或更少，使得銀的期貨交易量超過了金 (以往金是最活躍的貴金屬市場)。
（四）足夠的現貨規模。
期貨商品應該有充足的現貨供給量與需求量，原因有三點：第一，商品供給充足，有助於避免價格壟斷。如一種商品的供給有限，則具有大量的金融資金的參與者將非常容易地控制價格。第二，大量的市場參與者有助於為期貨交易提供大量的潛在套期保值者。第三，充足的現貨市場有助於提供連續而有序的供給和需求力量，從而可以便利交割和期現套利的實現。有學者認為，適宜進行期貨交易的商品現貨流通規模應超過50億美元。
（五）無限制供給。
無限制供給的商品有兩方面含義：一是市場沒有政府管制或壟斷；二是較低的交割成本。具體而言：
1完全競爭形成的價格。如果一種商品的市場供給完全被政府、少數壟斷者所控制，這種商品的期貨市場不可能繁榮，有現貨控制能力的壟斷者可以決定現貨價格（或者至少是有力地影響著價格），從而能夠操縱期貨價格。1979年到1980年間，有人試圖操縱美國的銀期貨價格，雖然操縱最終沒有成功，但使紐約商品交易所和芝加哥期貨交易所（CBOT）銀期貨交易量分別降了74%和83%。
政府對市場的干預也會影響對期貨市場的參與程度。如政府大量的國家儲備將使相關商品的期貨交易減少甚至消失。如美國棉花期貨交易在政府取消管制後才活躍起來。
2 較低的交割成本。交割成本的存在，將降低期現套利的可能性。如果交割成本較高，即使期、現貨價格存在較大差價也不會產生套利動機，從而期貨價格與現貨價格將無法實現回歸。較高的交割成本通常與下列因素有關：（1）將商品運送到交割地點而發生額外的運輸費用，在很不方便的地方才有可供交割的商品，這主要可能是因交割地點設置不合理所致；（2）將實物商品長期保持在可交割狀態下等，這主要可能是賣方企業的管理體制有問題，或有操縱至少是影響價格的意向，也有可能是實物商品由現貨轉化為可用於期貨交割狀態的成本較高等。這些「非正常」的因素導致交割成本過高，即使在美國也曾經因此而導致小麥、玉米、棉花特別是土豆期貨交易出現一系列問題。
為了解決實物交割環節遇到的流通問題，降低交割成本，現金交割制度被引入期貨交易中。現金交割是一種不需使用實物的交割方式。這種方式使得許多傳統上不適宜或難以實現實物交割的商品能夠進行期貨交易，如飼養牛期貨、土豆期貨以及股票指數期貨等。
（六）場外交易。
遠期合約因沒有交易所作為履約的擔保者而面臨對手違約的風險，並且遠期合約只是一個雙邊協議，在結算日前了結合同比較困難，而期貨市場中市場參與者可以在交割日前隨時對沖平倉。盡管如此，場外交易對期貨交易仍具有一定的替代性。期貨交易是將合約的履約時間延長，從而實現迴避價格風險的目的。然而對於保值者而言，最有效率的做法只需把交割期延長，並不一定要將合約標准化。而遠期合約可以使交易條件如結算日期、交割的特定商品、數量和價格更加符合交易雙方的要求等優點，又在一定程度彌補了履約風險與無法對沖等缺陷。但到目前為止，仍不能得到場外交易與期貨交易相互排斥的結論。如全球外匯交易大部分集中在場外交易，但美國的GNMA延期交割市場與GNMA期貨市場則同時獲得了成功。
以上我們概括了期貨合約的商品特徵，但在期貨交易的實踐中，有許多商品雖然符合上述條件期貨合約卻失敗了，而有些商品即使沒有完全達到上述條件但期貨交易仍然是成功的。例如，咖啡豆是按主觀評定級別的，GNMA存在遠期交易市場等。因此，僅有商品特徵無法解釋期貨合約成功與否的全部內容。 在研究期貨合約的商品特徵基礎上，研究期貨合約的設計。期貨合約條款的設計，是影響市場參與者交易興趣的關鍵因素。按交易興趣或交易目的可以將期貨市場參與者分為保值者和投機者兩個基本類型，下面來分析影響這兩類參與者進行期貨交易的合約特徵。
（一）對保值者的吸引。
凱恩斯認為：「如果一個期貨合約只考慮投機方的利益，這種合約決沒有獲得成功的希望。要使一個市場能夠運轉下去，就必須有一種真正的、起基礎性作用的套期保值動機」。期貨合約設計以吸引保值者為基礎的理論是由Working(1953)提出的，他認為期貨市場的交易量是由保值的數量決定的。那麼如何設計合約才能吸引套期保值者呢？許多期貨合約最初上市的目的是出於商業用途，Working（1970）提出，「期貨合約的條款應該符合現貨交易的運作方式。」因為，現貨企業參與期貨交易是為了迴避價格風險，而有效的套期保值需要依賴於現貨價格與期貨價格之間高度的相關性，這也就必須使期貨交易的標的物盡可能貼近現貨商品。而套利者可能會同時持有期貨頭寸和現貨實物，當期、現貨價格存在價差時，他們就有可能進行實物交割，只有期貨交易的標的物與現貨商品基本相符，才能保證他們順利實現實物交割。因此，期貨合約要吸引保值者，既要使期貨合約的標的物盡可能與現貨商品一致，同時期貨合約的交割規則也要盡可能符合現貨商品的流通習慣。
保值者的流失是期貨合約失敗的重要原因。美國的小麥期貨交易是一個很典型的例子。美國堪薩斯城商品交易所（KCBT）曾經是美國最主要的硬冬麥期貨市場。1940年，KCBT對該合約進行了修改，允許軟紅小麥替代交割，當時因價格關系只有硬冬麥能夠進入交割。但到了1953年，價格關系發生了變化，軟紅麥成為最便宜的交割品種。由於該合約的期貨價格不再反映硬冬麥價格的變化趨勢，硬冬麥保值者開始從KCBT轉移到明尼阿布利斯交易所（MGE）的硬春小麥期貨市場和CBOT的軟紅小麥期貨市場。由於CBOT軟紅小麥期貨市場流動性很強，交易成本比KCBT更低，既然硬冬麥的保值者必須被迫進行替代套期保值，在能夠達到降低價格風險的目的的前提下，其交易必然流向交易成本最低的市場。於是，1953年下半年KCBT小麥期貨合約的空盤量和交易量大幅下降，原因就在於保值者的流失。而當芝加哥商業交易所（CME）1961年9月首次推出凍豬肚合約時，雖然商業環境非常理想，但是因合約條款與現貨交易差異較大，如對貯藏時間、貯藏方法與等級的限制等，交易一直沒活躍起來。直到三年後即1964年交易所對這些條款進行了修改，該合約的空盤量和交易量才開始顯著增加，其原因就在於通過修改合約而使期、現貨市場更加接近，改善了保值效果。因此，期貨合約設計與現貨經營要相符，這對成功地吸引保值者是非常重要的。
（二）對投機者的吸引。
Gray(1961，1966，1967)發現空頭套期保值頭寸和多頭套期保值頭寸在數量上很難達到平衡，其不平衡部分需要由投機頭寸來填補，否則將會產生較大的價格偏離；一定量的套期保值頭寸需要更多的投機頭寸與之相適應。適度的投機有利於提高保值效率。判斷保值效率的標准之一是套期保值成本。在一個成交量小、交投不活的市場上，套期保值交易很難尋找到合適的價位成交，也難以在合適的時候平倉結束套期保值，這無疑增加了套期保值的成本和風險，從而導致保值減少，最終期貨市場消失。因此，套期保值者更喜歡流動性高的市場，一個期貨市場的流動性越高，套期保值者進出市場就越容易。沃金認為，「盡管期貨市場中大量的投機交易似乎是依靠套期保值成交的，但是對於同時在多個交易所交易的品種，套期保值者更喜歡利用投機交易成交量最大的交易所。」
1跨市套利為流動性較差的相近合約輸入投機行為。美國的經濟學家曾經對CBOT、KCBT和MGE的小麥期貨市場中投機者的作用進行了分析。最初，大多數保值者因交割地點及交割品級等原因，比較喜歡KCBT和MGE的小麥期貨合約。然而CBOT是美國最大的小麥期貨市場，擁有數量最多的投機者和多樣的小麥交割種類。當不平衡的保值指令（空頭和多頭不等時）沖擊KCBT和MGE時，其價格開始與CBOT小麥價格出現偏離。在KCBT和MGE的保值成本的上升最終使保值者轉移到CBOT，因為交易成本的上升超出了保值效果的提高。然而另一方面，專業的投資者也會對CBOT、KCBT和MGE小麥期貨合約進行跨市場套利交易。Gray將這種套利活動看成是「對缺乏投機交易的市場轉移投機，以支持這些市場度過投機短缺時期」。他認為KCBT和MGE小麥期貨能夠得以存在，主要歸因於CBOT大量投機者的存在。但從長期看，流動性較差的同類期貨合約因缺少足夠的投機行為而沒有能力吸引保值者，大量的套利交易又將使市場間差價趨於縮小，從而最終導致附屬合約必定要消亡。
2保值合約向相近的投機合約借用投機行為。CBOT的GNMA期貨合約（以下簡稱GNMA－CDR合約）規定GNMA存單的收據憑證（collateralized depository receipt，CDR）根據固定公式折算價格後用於GNMA期貨合約交割。對於GNMA的保值者來說，CDR價格、GNMA（CD）期貨價格因與現貨價格相關性均很強，都能夠使他們達到降低基差風險的目的。於是，1978年Amex商品交易所（ACE）和CBOT同時推出了吸引保值者參與的GNMA－CD合約，而GNMA－CDR合約則吸引了大部分的投機資金。在CBOT，GNMA－CD在GNMA－CDR交易池進行交易，因為GNMA－CD合約從GNMA－CDR市場「借來」了投機行為而日趨活躍。但 ACE只有GNMA－CD合約，並是其主要產品，在1980年該合約就停止交易了。
3 縮小合約規格吸引投機行為。期貨市場中，套期保值者數量較少，交易數額較大，而投機者中除大型機構投資者外，還存在著大量的中小投機者，這些中小投機者也是提供市場流動性的重要群體。期貨合約規格的大小，既需要參考與相關產品的現貨經營習慣，同時也要考慮對中小投機者的吸引。如合約規格過小，可能給現貨企業帶來不便，但合約規模過大，中小投機者將因缺乏資金而無力參與，進而影響合約的活躍。美國銀期貨交易在1969年前集中在紐約商品交易所，當時交易十分活躍。其合約規格為10000盎司/張。1969年11月，CBOT引進了一種稍作修改的銀期貨合約——合約規格為5000盎司/張，獲得巨大成功，在兩年內吸引了30%以上的銀期貨交易量。紐約商品交易所意識到合約規格的縮小對交易規模的促進作用，於是他們在1974年也將銀合約規格降為5000盎司以便阻止市場份額中的進一步損失。CBOT在1981年又將合約規格進一步調低至1000盎司。
（三）防止操縱。
合約設計在注重吸引投機者和保值者的同時，如果有受到操縱的潛在危險，也會直接影響投資者特別是保值者的參與意願。因此，期貨品種創新的另一目標是設計一種難以被操縱的期貨合約。
期貨合約的時限性要求，當合約到期時，必須完成實物商品與資金的平衡。但是，由於現貨市場中實物商品實際可供交割量通常是有限的，這樣就有可能發生實物商品與資金不平衡的問題，由此而引發交割風險。在合約交易的一般月份，買賣雙方所處交易環境基本相近，但隨著合約到期日（交割日）的臨近，如一方在交易中表現出明顯的資金優勢或實物佔有量的優勢(自然原因或是蓄意操縱)而將另一方擠出的合約，會因經常風險而影響投資者的正常交易，這類合約通常需要進行修改。
在合約設計中，防止價格受到操縱的重要方法，是增加可參與交割的商品等級或交割地點，通過對與交割標准品相近的商品設置一定的質量升貼水，或對交割基準地以外的交割地點設置一定的地區升貼水來實現交割，從而增加可供交割實物量。但是，需要指出的是，這種方法也會遇到一些比較棘手的問題：
首先，保值的有效性要求期、現貨價格必須具備很強的相關性。具有單一可交割等級的合約對於這一等級商品的保值者是最有吸引力的，因為交割等級明確，期貨價格參考定價的現貨價格相應也就比較明確，這時期現貨價格相關性最強，在合約到期日能夠較好地實現回歸。但在有較多等級或種類的替代品時，賣方必然傾向於交割最便宜的等級，那麼買方在交割時能夠得到什麼樣的商品的不確定性就加大了。與此相似，可進行交割的地點增多後，買方在交割時能夠得到什麼地點的商品的不確定性也將加大。替代品等級越多，交割地點越多，產生的不確定性越大，保值的總體效果受到影響的可能性就越大。
其次，升貼水設計非常重要。加大質量貼水或縮小質量升水有助於增加交割標准品的交割概率，以使期、現貨價格保持較好的相關性，但這將影響可供實物交割量的擴大。如果地區升水過小或貼水過大，將導致基準交割地以外的交割點實際交割很少，反之則使基準交割地實際交割量減少，兩者都既增加了管理成本，又沒有起到擴大交割量的作用。因此，需要找到能夠兼顧「保持期現貨價格相關性」與「擴大可供實物交割量」兩個目標的升貼水標准。也正因如此，對升貼水設計的合理性要求較高。質量升貼水主要取決於實物商品等級間的內在質量、實用價值的差異，確定起來比較容易一些。而地區升貼水主要與運輸成本、地區間現貨價格有關，如果運輸成本與地區差價變動頻繁，地區升貼水也需要不斷調整，這必然使交易成本處於不穩定狀態。所以，確定合理、穩定的地區升貼水，需要有較為規范、成熟、統一的現貨市場。

『玖』 期貨市場的發展歷程是怎樣的

國際期貨市場的發展，大致經歷了由商品期貨到金融期貨、交易品種不斷增加、交易規模不斷擴大的過程。
（一） 商品期貨

商品期貨是指標的物為實物商品的期貨合約。商品期貨歷史悠久，種類繁多，主要包括農產品期貨、金屬期貨和能源期貨等。

1. 農產品期貨。1848年芝加哥期貨交易所（CBOT）的誕生以及1865年標准化合約被推出後，隨著現貨生產和流通的擴大，不斷有新的期貨品種出現。除小麥、玉米、大豆等穀物期貨外，從19世紀後期到20世紀初，隨著新的交易所在芝加哥、紐約、堪薩斯等地出現，棉花、咖啡、可可等經濟作物，黃油、雞蛋以及後來的生豬、活牛、豬腩等畜禽產品，木材、天然橡膠等林產品期貨也陸續上市。

2. 金屬期貨。最早的金屬期貨交易誕生於英國。1876年成立的倫敦金屬交易所（LME）,開金屬期貨交易之先河。當時的名稱是倫敦金屬交易公司，主要從事銅和錫的期貨交易。1899年，倫敦金屬交易所將每天上下午進行兩輪交易的做法引入到銅、錫交易中。1920年，鉛、鋅兩種金屬也在倫敦金屬交易所正式上市交易。工業革命之前的英國原本是一個銅出口國，但工業革命卻成為其轉折點。由於從國外大量進口銅作為生產資料，所以需要通過期貨交易轉移銅價波動帶來的風險。倫敦金屬交易所自創建以來，一直生意興隆，至今倫敦金屬交易所的期貨價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表。目前主要交易品種有銅、錫、鉛、鋅、鋁、鎳、白銀等。 美國的金屬期貨的出現晚於英國。19世紀後期到20世紀初以來，美國經濟從以農業為主轉向建立現代工業生產體系，期貨合約的種類逐漸從傳統的農產品擴大到金屬、貴金屬、製成品、加工品等。紐約商品交易所（COMEX）成立於1933年，由經營皮革、生絲、橡膠和金屬的交易所合並而成，交易品種有黃金、白銀、銅、鋁等，其中1974年推出的黃金期貨合約，在70-80年代的國際期貨市場上具有較大影響。

3. 能源期貨。20世紀70年代初發生的石油危機，給世界石油市場帶來巨大沖擊，石油等能源產品價格劇烈波動，直接導致了石油等能源期貨的產生。目前，紐約商業交易所（NYMEX）和倫敦國際石油交易所（IPE）是世界上最具影響力的能源產品交易所，上市的品種由原油、汽油、取暖油、天然氣、丙烷等。
（二） 金融期貨

隨著第二次世界大戰後布雷頓森林體系的解體，20世紀70年代初國際經濟形勢發生急劇變化，固定匯率制被浮動匯率制所取代，利率管制等金融管制政策逐漸取消，匯率、利率頻繁劇烈波動，促使人們重新審視期貨市場。1972年5月，芝加哥商業交易所（CME）設立了國際貨幣市場分部（IMM），首次推出包括英鎊、加拿大元、西德馬克、法國法郎、日元和瑞士法郎等在內的外匯期貨合約。1975年10月，芝加哥期貨交易所上市國民抵押協會債券（GNMA）期貨合約，從而成為世界上第一個推出利率期貨合約的交易所。1977年8月，美國長期國債期貨合約在芝加哥期貨交易所上市，是迄今為止國際期貨市場上交易量較大的金融期貨合約之一。1982年2月，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）開發了價值線綜合指數期貨合約，使股票價格指數也成為期貨交易的對象。至此，金融期貨三大類別的外匯期貨、利率期貨和股票價格指數期貨均上市交易，並形成一定規模。進入20世紀90年代後，在歐洲和亞洲的期貨市場，金融期貨交易佔了市場的大部分份額。在國際期貨市場上，金融期貨也成為交易的主要產品。 金融期貨的出現，使期貨市場發生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場的發展格局。世界上的大部分期貨交易所都是在20世紀最後20年誕生的。目前，在國際期貨市場上，金融期貨已經占據了主導地位，並且對整個世界經濟產生了深遠的影響。
（三） 期貨期權

20世紀70年代推出金融期貨後不久，國際期貨市場有發生了新的變化。1982年10月1日，美國長期國債期貨期權合約在芝加哥期貨交易所上市，為其他商品期貨和金融期貨交易開辟了一方新天地，引發了期貨交易的又一場革命。這是20世紀80年代初現的最重要的金融創新之一。期權交易與期貨交易都具有規避風險，提供套期保值的功能。但期貨交易主要是為現貨商提供套期保值的渠道，而期權交易不僅對現貨商具有規避風險的作用，而且對期貨商的期貨交易也具有一定程度的規避風險的作用。相當於給高風險的期貨交易買了一份保險。因此，期權交易獨具的或與期貨交易結合運用的種種靈活交易策略吸引了大批投資者。目前，國際期貨市場上的大部分期貨交易品種都引進了期權交易方式。

應當指出的事，在國際期貨市場發展過程中，各個品種、各個市場間是相互促進共同發展的。可以說，目前國際期貨市場的基本態勢是商品期貨保持穩定，金融期貨後來居上，期貨期權方興未艾。期貨期權交易的對象既非物質商品，又非價值商品，而是一種權利，是一種「權錢交易」。期權交易最初源於股票交易，後來移植到期貨交易中，發展更為迅猛。現在，不僅在期貨交易所和股票交易所開展期權交易，而且在美國芝加哥等地還有專門的期權交易所。芝加哥期權交易所（CBOE）就是世界上最大的期權交易所。